我国首个再生金属期货上市，释放哪些信号？

摘要： 文 | 万联万象6月10日，经历了无数个日夜等待后，我国首个再生金属品种——铸造铝合金期货正式挂牌交易。铸造铝合金以废铝...

文 | 万联万象

6月10日，经历了无数个日夜等待后，我国首个再生金属品种——铸造铝合金期货正式挂牌交易。铸造铝合金以废铝为主要原料，其作为铝产业链的重要补充，有着显著的节能减排优势。

在2025年3月，钢铁、水泥、铝冶炼行业全国碳排放权交易市场。根据测算，90多家电解铝企业被纳入到碳排放市场管理，而未来年度碳配额缺口可达34万吨，企业将面临额外成本。

因此，这一再生金属期货的推出，在得到行业肯定的同时，也让业内人士不禁浮想：铝冶炼企业承担碳成本的时间，是否要提前？

一、时机刚刚好

全国碳排放权交易市场自2021年启动以来，首批仅纳入电力行业，经过四年的运行与完善，2025年终于迎来三个新人：钢铁、水泥、铝冶炼行业。生态环境部按照“边实施、边完善”的工作思路，分两个阶段稳妥有序推进相关工作。

根据行业专家预测，铝冶炼行业在2025年或不承担碳排放的成本，但这一切都是悬而未决。行业也一直在寻找多重途径，来解决存在的高能耗、高碳排现状，以迎接随时可到来的正式配额不足以及国际竞争力问题。

在此背景下，再生铸造铝合金期货的上市，似乎并非偶然：

从国内政策来看，国家发改委在《"十四五"循环经济发展规划》中明确提出，到2025年再生铝产量要达到1150万吨，而2024年我国再生铝产量仅为850万吨左右，存在约300万吨的缺口。铸造铝合金期货的推出，正好为再生铝产业提供了价格发现和风险管理的工具，将有效促进废铝回收利用率的提升。

从国际层面看，欧盟碳边境调节机制（CBAM）已进入全面实施阶段，中国作为全球最大的铝生产国和出口国，面临着巨大的碳关税压力。数据显示，2024年我国铝材出口量超过500万吨，其中约30%销往欧盟市场。若不能有效降低产品碳足迹，未来可能面临高达每吨50欧元的额外成本。

从市场供需角度分析，近年来随着新能源汽车、光伏等绿色产业的快速发展，对低碳铝材的需求呈现爆发式增长。以汽车行业为例，2024年单车用铝量已达到180公斤，其中再生铝占比超过40%。期货市场的建立，将为上下游企业提供稳定的原料供应预期，降低市场波动风险。

更值得关注的是，此次期货上市恰逢全国碳市场扩容到铝冶炼行业之际，这可能是一个两全其美的政策。通过期货市场的价格信号，国家可以引导更多资本投向再生铝领域；铝冶炼行业也可以借此减少碳排放，增加出口竞争力。

这种金融创新与环保政策的有机结合，展现了中国在绿色金融领域的积极探索。

二、挑战还很多

目前，铝冶炼行业已经纳入到全国碳交易市场。但与钢铁行业一样，传统高能耗行业要短期实现碳减排目标，谈何容易。行业和企业均面临着诸多挑战。

首当其冲的是能源结构问题。目前我国电解铝行业仍以煤电为主，约85%的产能依赖火力发电，平均每吨铝碳排放高达12-14吨二氧化碳当量。以2024年4000万吨的原铝产量计算，全行业碳排放量超过5亿吨，占全国碳排放总量的近5%。虽然近年来云南、四川等地的水电铝项目有所增加，但受限于水电的季节性波动和电网输送能力，其实际减排效果大打折扣。

其次是技术瓶颈制约。电解铝生产过程中的碳排放主要来自两个环节：电力消耗和阳极效应。虽然惰性阳极技术可以大幅降低阳极效应产生的碳排放，但目前仍处于实验室阶段，距离大规模商业化应用还有很长的路要走。

再次是成本压力。初步测算显示，若完全按照现行碳市场价格计算，每吨电解铝将增加约500元的碳成本，这对于本就利润微薄的铝企来说无异于雪上加霜。更棘手的是数据基础薄弱问题。与电力行业相比，铝冶炼企业的碳排放监测体系尚不完善，特别是对于中小企业来说，缺乏专业的碳管理团队和系统，难以满足碳市场对数据质量的严格要求。

此外，区域发展不平衡也给行业履约带来挑战。我国电解铝产能主要分布在山东、新疆、内蒙古等北方地区，这些区域以煤电为主，碳减排压力巨大；而云南、四川等西南地区虽然水电资源丰富，但受制于电网基础设施，难以完全消纳新增产能。这种结构性矛盾使得行业整体减排面临巨大挑战。

最后还要考虑到国际市场的影响。随着全球碳定价机制的逐步建立，中国铝产品在国际市场的竞争力将直接取决于其碳强度。若不能有效降低碳排放，不仅会失去欧盟等高端市场，还可能面临反倾销等贸易壁垒。

三、要如何应对？

面对严峻的碳排放监管，铝冶炼行业要做的还有很多。单一的方式，已经不能让这个碳排巨兽实现转身。必须多管齐下，采取系统性的应对措施。

最直接的路径是能源结构转型。目前，我国铝冶炼头部企业已经开始布局绿色能源项目，如中国宏桥在云南建设的水电铝一体化项目，年产能达200万吨；中铝集团在内蒙古投资的风光储一体化示范项目，计划到2026年实现30%绿电替代。这些项目虽然前期投入巨大，但从长期看既能降低碳成本，又能提升企业ESG评级，可谓一举多得。

而最根本的出路，是技术创新。目前行业正在重点攻关三大技术方向：一是惰性阳极技术，可减少阳极效应带来的全氟化碳排放；二是电解槽节能改造，通过优化工艺参数降低电耗；三是数字化智能控制，运用大数据和AI技术实现精准能耗管理。

再有，就是再生铝产业必须加快发展。与原生铝相比，再生铝的能耗仅为3%-5%，碳排放不到5%。此次铸造铝合金期货的推出，为再生铝行业提供了重要的金融基础设施。企业可以借此建立稳定的原料采购渠道，扩大再生产能。预计到2026年，我国再生铝产量有望突破1200万吨，届时将减少碳排放约1.5亿吨。

碳资产管理能力建设同样关键。万联万象了解到，国内领先企业已经开始组建专业碳管理团队，建立完善的MRV（监测、报告、核查）体系，并积极参与碳市场交易。一些企业还尝试开发碳金融产品，如碳配额质押融资、碳远期合约等，以盘活碳资产，降低履约成本。

俗话说，众人划桨开大船，铝冶炼产业链协同减排不可或缺。铝行业碳排放贯穿整个产业链，从氧化铝制备到电解铝生产，再到铝材加工，每个环节都有减排潜力。行业和企业要推动建立全生命周期碳足迹管理体系，上下游参与者共同减排。例如，某大型铝企在纳入碳排市场管理后，通知供应商要在2026年前完成碳排放数据披露，并制定了阶梯式的减排目标。

最后，政策支持必不可少。建议政府部门从三个方面加大支持力度：一是完善绿色电力交易机制，确保铝企能够购买到足量的绿电；二是设立专项技改基金，支持企业进行低碳技术改造；三是优化配额分配方法，给予行业适当的过渡期。只有政企协同，才能确保铝行业平稳实现低碳转型。

四、结语

铸造铝合金期货的上市，标志着我国再生金属产业迈入新的发展阶段。这一创新举措不仅完善了有色金属期货品种体系，更重要的是发出了明确的政策信号：高耗能、高排放的铝冶炼行业必须加快绿色转型步伐，承担责任！

从短期看，企业将面临碳成本上升的压力；但从长远看，这既是挑战更是机遇。那些能够率先完成低碳转型的企业，必将在未来的绿色竞争中占据有利位置。

可以预见，随着全国碳市场的逐步扩容，有色金属行业将迎来更严格的碳排放管理。铝行业能否在减排与增长之间找到平衡，将直接影响其在全球产业链中的竞争力。万联万象也将持续关注大宗商品和碳排放市场动向，为您带来最细分析。