安踏投资加速，主品牌发展面临挑战

安踏投资步伐加快，但主品牌表现略显疲软，安踏持续加大对外投资力度，拓展业务版图，与此同时，其主品牌业务发展出现一些挑战，似乎跟不上投资扩张的节奏，这一情况引发了业界和消费者的关注，对于安踏未来发展，市场期待其能够平衡投资与主品牌发展的关系，实现持续稳健的增长。

作者 | 谢芸子

编辑 | 张帆

安踏投资并购的步伐明显加快了。

2025年4月，安踏体育以2.9亿美元收购了德国户外品牌狼爪。数月后，公司又宣布与韩国时尚集团MUSINSA共同成立合资公司MUSINSA中国。且进入2026年以来，PUMA彪马的收购传闻还在持续发酵。

路透社援引知情人士消息称，安踏拟收购PUMA 29%的股权。若该笔收购能够达成，安踏将取代皮诺家族成为PUMA的最大股东。几乎同时，百年高端户外品牌猛犸象也被传出售卖意向。据报道，该品牌估值5亿欧元，安踏也是潜在收购方之一。

尽管对于上述国际品牌的诸多传闻，安踏始终“缄默不言”，但业内对于其全球化扩张的野心及财力表示早已达成共识。时至今日，安踏集团已经越来越像一家投资公司了，但安踏主品牌的业务表现似乎有些掉队。

1月20日，安踏体育发布2025年全年及四季度业绩指引。

从全年表现来看，安踏主品牌录得低单位数正增长，FILA获得中单位数正增长，其他品牌流水获得45%-50%正增长。在全球体育用品行业增速放缓的当下，安踏2025年的答卷相当优异，公司对2025年整体的流水指引和经营利润率的预期维持不变。

但单看第四季度，安踏主品牌却录得低单位数的轻微下滑，正处于调整期的FILA则获得中单位数的正增长。

FILA恢复不易

近年来，FILA的业绩表现被资本市场颇多关注。

实际上，安踏对于FILA的收购周期最长，也正是因为对FILA的成功操盘，使整个集团进一步明确了“单聚焦，多品牌，全球化”的发展策略。

2009年8月，安踏集团以3.32亿元的价格，从百丽国际手中获得FILA在中国的商标使用权及专营权。彼时，FILA在中国仅有50家门店，亏损超过3200万元。而后数年，低线城市起家的安踏与FILA不断磨合，FILA品牌也终于2014年扭亏为盈。

如今回看，安踏对FILA的改造主要集中于三个方面：

首先是引进人才团队；其二是对品牌定位的调整，让FILA重回“运动时尚”“瞄准中产阶级人群”；其三则是对渠道改革，将批发模式升级为聚焦一、二线城市，以购物中心为主的直营门店。

2019年上半年，安踏首次单独披露FILA的业绩。在该报告期内，FILA的增速达到80%，营收占据集团总体营收的44.1%。也正是此时，浑水针对FILA一连发布多份做空报告，但安踏集团却用FILA连续的业绩增速，在这场战役中获得了“空前的胜利”。此后安踏体育的市值也快速飙升，甚至达到5000亿港元的峰值。

本文来自微信公众号“36氪财经”，作者：谢芸子 张帆，36氪经授权发布。