旧存储涨价周期延续至2026年

旧存储涨价周期持续超预期，预计将持续到2026年，在这段时间内，存储市场的价格将持续上涨，这主要是由于供需失衡和原材料成本上升等因素所致，尽管市场存在不确定性，但这一趋势预计将继续存在，直到供需关系重新平衡或新技术出现改变市场格局。

旧款存储芯片迎来“第二春”，繁荣期超预期。

据硬AI，摩根士丹利在2025年10月6日发布的最新研报中表示，旧款存储芯片（Legacy Memory）的繁荣期不仅比市场预期的更强劲，且可能持续更久，直至2026年。主流存储芯片的供应紧张正传导至旧款产品，导致DDR4、DDR3及NOR Flash等芯片价格出现超预期上涨。

这一趋势为特定半导体公司带来了显著的投资机会。在主流芯片高歌猛进的同时，旧款存储芯片市场正在开启一个值得关注的盈利窗口。

主流市场供应告急，涨价信号明确

报告首先指出了主流存储市场的紧张局势，这是理解旧款芯片行情的关键背景。

• DRAM方面：主流DRAM供应商已停止向企业客户提供第四季度的报价。在行业内，这通常是供应短缺、价格即将大幅上涨的强烈信号。

• NAND方面：行业巨头SanDisk已开始接触力积电（PSMC），探讨未来潜在的产能支持。尽管考虑到SanDisk与铠侠（Kioxia）的合资协议以及技术差异，双方合作的可能性较低，但这一举动本身就印证了整个NAND行业正面临供应不足的困境。

主流市场的短缺效应，正迅速传导至旧款DDR4和DDR3市场，其价格涨幅甚至可能超过主流产品。

• DDR4供应缺口显著：报告预计，未来三个季度DDR4将持续存在10-15%的供应缺口，后端封装产能的限制可能使情况更为严峻。因此，部分DDR4规格的合约价在第四季度可能上涨一倍以上

• 报价有效期缩短：目前DDR4的报价有效期已缩短至不足一个月，这意味着合约价格可能在几周内就向上调整。

• DDR3迎头赶上：DDR3的价格也在强劲上涨，预计到第四季度将实现“高双位数”的增长。

与DRAM相比，旧款闪存（Flash）的涨价趋势似乎更具可持续性，这主要得益于新兴需求的驱动。

• NOR Flash价格稳步上涨：报告维持其对第四季度NOR Flash价格上涨5-10%的观点。

• 需求驱动供应缺口扩大：来自物联网（IoT）和服务器领域的需求增长，预计将使NOR Flash的供应缺口从“低个位数”扩大至“中个位数”。

• AirPods成关键增长点：报告特别指出，由于每台AirPods需要三颗高密度NOR Flash芯片，到2026年，仅AirPods就可能占据全球NOR Flash需求的5-10%。这表明NOR Flash的价格上涨趋势有望持续到2026年。