Robotaxi跨越技术壁垒后的新挑战展望

Robotaxi在跨越技术壁垒后，将面临新的挑战，随着自动驾驶技术的不断进步，Robotaxi作为未来交通出行的重要方式，需要不断适应新的市场环境和技术发展，解决诸如安全性、法律法规、用户体验等方面的问题，Robotaxi行业将继续迎来新的挑战和机遇，需要不断创新和提升技术实力，以满足市场需求并赢得用户信任，摘要字数控制在100-200字左右。

2025年11月6日，港交所交易大厅的锣声格外响亮——小马智行（股票代码：2026）以“全球Robotaxi第一股”身份完成港股敲锣，正式构建“美股+港股”双重主要上市架构。

此次港股上市，小马智行悉数行使发售量调整权，共计发行约4825万股，最终发售价每股139港元。若承销商的超额配售权悉数行使，集资额可达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大IPO，同时是2025年港股AI领域最大规模募资的新股。

目前，小马智行已与丰田、北汽、广汽合作量产三款第七代Robotaxi，并预计在2025年实现千台车辆规模，达到单车运营盈亏平衡。财务数据则更直观地展现了其商业化的加速步伐。根据官方发布的未经审计2025年第二季度财报，季度总营收达1.54亿元人民币，同比大幅增长75.9%，环比增幅也高达53.5%。其核心业务Robotaxi的乘客车费收入同比增幅超过三倍，驱动了营收的快速增长，其年营收已从2022年的4.72亿元连续三年稳步攀升至2024年的5.48亿元。

小马智行港股IPO这一里程碑事件，不仅是一家中国企业在资本市场的进阶，更像是小马智行完成了自动驾驶行业的“成人礼”。

当L4级自动驾驶技术从实验室走向了公开道路，也意味着“能跑起来”的技术验证阶段落幕，行业终于站在了商业化的关键岔路口。

自动驾驶行业的现实“焦虑”

当下的自动驾驶赛道，正弥漫着一股“商业化焦虑”。

为缓解短期变现压力，不少企业选择转向“项目制”路径，即作为供应商向主机厂出售定制化技术方案，或直接参与车辆生产，用一次性交付完成价值闭环。

但小马智行却选择了一条更陡峭的路：始终锚定面向公众的Robotaxi运营赛道。

这种选择背后，藏着行业从“技术驱动1.0”迈向“运营与规模驱动2.0”的核心逻辑，也预示着在小马执行的商业模型中，跨越技术壁垒后，Robotaxi商业化的真正挑战与机遇，都聚焦于“运营”二字。

自动驾驶行业的路径选择，本质是“短期变现”与“长期价值”的博弈。

项目制（ToB）与规模化运营（ToC）的差异，并非简单的商业模式不同，而是对“自动驾驶终极价值”的认知不同。

小马智行之所以坚定选择后者，正是因为只有运营模式，才能承接广义上的自动驾驶的市场潜力。

而这也恰恰是Robotaxi商业化最核心的挑战，如何从“卖技术”转向“做服务”，继而形成持续创造价值的能力。

“To B”向左，“To C”向右

在自动驾驶行业中，项目制的核心逻辑是“技术产品化交付”。

在这种模式下，企业的角色是“解决方案供应商”，根据主机厂需求定制研发自动驾驶系统，完成交付验收后，整个合作便完结。

其核心能力集中在“定制化研发”和“项目落地效率”，比如针对不同车型适配算法、满足特定场景的技术需求。

但这种模式的局限性也十分明显。例如，每个项目都是“一次性收入”，无法形成持续现金流，且收入规模依赖项目数量，难以突破。

其次在项目制下，技术的核心作用是“满足单一客户需求”，而非“最大化提升社会出行效率”，无法形成网络效应。

而更重要的是，商业化可持续性弱。随着主机厂自研能力提升和行业竞争加剧，项目订单的获取成本上升，难以避免陷入“价格战”。

基于以上问题，小马智行认为，对Robotaxi行业而言项目制更像是权宜之计，而不是直接将自动驾驶技术商业化。而小马智行所以他们选择了一条更难但更可持续的路——不是卖技术，而是做服务。

与项目制不同，运营模式（To C）的核心是“提供持续的出行服务”。小马智行在北上广深四大一线城市开展的全无人Robotaxi商业化运营，正是这一模式的落地。

在Robotaxi的商业化运营中，用户通过“小马智行（PonyPilot）”App下单，乘坐自动驾驶车辆完成从A点到B点的出行需求。

这一过程中，价值创造并非止步于“技术上车”，而是体现在每一单的运营细节中，其背后是一套“技术-效率-体验-规模”的正向循环。

从价值逻辑来看，运营模式对Robotaxi商业化的支撑，体现在三个维度：

首先是可以快速形成规模效应。每辆Robotaxi都是“纯增量收入”，并且运营模式的边际成本会大幅降低。

对小马智行而言，在现有“远程监控中心+调度系统+维护网络”的远程运营体系下，每新增一辆Robotaxi，其额外投入的成本仅集中在车辆本身与基础维护，而产生的车费收入几乎是“纯增量”。

正如小马智行副总裁、Robotaxi业务负责人张宁所言：“当Robotaxi投放量在北上广深这样的城市达到1000台时，运营会越过盈亏平衡点；此后每增加一台车，成本会更低，毛利率会更高。”

出行市场的这种“规模越大、盈利越强”的特性，正是运营模式最核心的优势。因为其收入的上限不是由单个项目的合同额决定，而是整个出行市场的规模，目前中国年度出行市场规模已经超过万亿。

其次，在运营模式下数据与体验可以形成“滚雪球效应”，运营模式的核心资产，除了车队还有“运营数据”与“用户体验”。

小马智行目前累计的自动驾驶路测里程超5500万公里，其中全无人驾驶路测里程超1000万公里，这些数据并非来自封闭场地的模拟测试，而是来自北上广深真实的城市道路。例如早高峰的拥堵路段、雨天的湿滑路面、夜间的复杂照明等场景，而这些数据都在优化算法的决策能力。

同时，用户的下单和评分都在推动服务的优化，例如车内语音交互的响应速度、车辆停靠的精准度、客服问题的解决效率。这些“看不见的”运营能力，同样也是运营模式的核心竞争力。

此外，运营模式还可以打开“出行服务”的边界。Robotaxi的本质是“链接用户与场景”，而这需要强大的生态合作伙伴支撑。

在车企端，它与丰田、北汽、广汽、上汽、一汽达成合作，第七代Robotaxi已进入千辆级量产爬坡阶段，BOM（物料清单）成本大幅下降，为规模化运营提供“硬件基础”。11月起，第七代极狐阿尔法T5及埃安霸王龙Robotaxi也已正式在广州、深圳等地投入运营，为2025年底实现千辆车队规模奠定基础。

在出行平台端，它接入如祺出行、支付宝、高德打车、Uber等超10家平台，覆盖网约车、出租车、公共出行等多元场景。

在本地化服务端，它与锦江出租（上海）、新加坡康福德高集团（东南亚）等合作，快速适配不同城市的出行规则与用户习惯。

这种“车企+平台+本地化”的生态闭环，正是运营模式突破“用户获取”“车辆供应”“场景适配”等商业化挑战的关键一环。

Robotaxi运营的“窗口期红利”

小马智行选择在此阶段在2024年加速推进Robotaxi规模化运营，并非偶然。

因为，从资本预期、量产进度到政策支持，多重因素叠加在当下形成了“窗口期红利”。而抓住这一窗口，正是跨越技术壁垒后Robotaxi商业化突破“规模化瓶颈”的关键。

对行业而言，运营模式不仅是小马智行的战略选择，更是整个Robotaxi赛道从“技术验证”走向“商业落地”的必经阶段。

Robotaxi运营的“窗口期红利”首先体现在资本市场上。

此次小马智行港股IPO能够得到柏基、方舟、富达等众多长线资本的认可，可以看出资本市场对自动驾驶企业的评判标准，已从“技术先进性”转向“商业模式可持续性”。

从数据来看，小马智行的运营能力已获得资本认可。目前其Robotaxi车队规模超720辆，年底目标突破1000辆，即将接近北上广深单车城盈亏平衡点。

2025年第二季度财报显示，总营收达1.54亿元人民币，同比增长75.9%，环比增长53.5%，其中Robotaxi乘客车费收入在2025年Q1、Q2分别实现800%、300%的同比增长。

这些数据背后，是资本看重的“可验证性”。车队规模稳步提升、运营效率持续优化、收入结构从“项目补贴”转向“用户付费”，每一步都在证明运营模式是可盈利的商业路径。

对资本而言，Robotaxi的价值不在于“卖多少套系统”，而在于“能否成为未来出行市场的‘滴滴’”，这种“想象空间”正是顶级资本愿意长期持有的核心逻辑。

其次在量产规模上，小马智行也正在破解量产和成本的“双瓶颈”。

Robotaxi运营的最大挑战之一，是“车辆供应”与“成本控制”。而第七代Robotaxi的量产，恰恰破解了这两大瓶颈。

在此之前，自动驾驶企业的运营车辆多为“改装车”，不仅单车成本超百万，而且难以批量生产，无法支撑规模化运营。

而小马智行的第七代车型通过与丰田、北汽和广汽的深度合作，实现了“正向研发+量产”，从根本上解决了“硬件瓶颈”。

从量产进度来看，6月起小马智行与北汽、广汽的合作启动第七代Robotaxi量产，已完成产能爬坡并进入稳态生产。小马智行第七代Robotaxi采用100%车规级零部件，自动驾驶套件成本较前代大幅下降70%，拥有10年/60万公里的设计寿命。第七代极狐阿尔法T5及埃安霸王龙Robotaxi已正式在广州、深圳等地投入运营。

更关键的是，其BOM成本较上一代下降40%，单辆车成本进入30万元级，接近传统网约车的采购成本。

对商业化而言，规模化量产+成本下降的意义，首先在于解决了车辆缺口，车队规模从“百辆级”迈向“千辆级”，才能形成规模效应；其次是降低“盈利门槛”，成本与传统网约车持平后，用户付费意愿会大幅提升；此外还提升了安全冗余，量产车型经过严格的车规级测试，在电池安全、自动驾驶系统稳定性等方面进一步提升优于改装车。

目前小马智行已分别在北京、广州、深圳实现Robotaxi 7x24小时测试和服务商业化运营，在北京开启7x24小时测试，正是得益于量产车型的可靠性。

此外，政策合规化也打开了更大的“运营空间”。2024年以来，中国多地出台的智能网联汽车政策，为小马智行的规模化运营“铺路”。

从政策落地来看，小马智行已在北上广深四大一线城市取得了“无人驾驶出行服务许可”。

政策的支持不仅是“许可”，更是“规则明确”。各城市的法规，明确了Robotaxi的收费标准、责任划分、数据管理等细则。这些规则的明确，保证了解决了Robotaxi运营的合规不确定性，让企业无需担心政策风险，可以放心投入资源打磨运营能力。

对小马智行而言，当下是Robotaxi运营的“关键练兵期”。此时的核心任务，是打磨“可复制的运营体系”，为未来万辆级车队做准备。这一阶段的挑战，不再是“技术能不能跑”，而是“运营能不能稳”。

可以预见的是，规模化运营还将迎来一系列挑战。例如，如何在车辆规模扩大时保持服务质量？如何在不同城市快速适配本地化需求？如何在降低成本的同时保障安全？

目前，小马智行已开始针对性“练兵”。例如，在运营流程上，它搭建了“中央调度+区域监控”的双层体系；在成本控制上，它通过优化远程运营比例、与保险公司合作开发“自动驾驶专属保险”，让Robotaxi单公里运营成本持续下降；在用户体验上，它根据不同城市用户习惯调整服务细节，从而提升用户满意度。

这种“练兵”的价值，在未来万辆级车队时代将凸显。当Robotaxi扩展到“新一线、二线城市”时，成熟的运营流程可直接复制，UE模型（单位经济模型）可快速适配不同城市的成本结构，培养的运营团队也可以支撑跨区域服务。

对于正如小马智行而言，CEO彭军表示：“现在的每一辆车、每一单服务，都是在为未来的‘出行网络’打基础，错过这个窗口期，就可能在万辆级竞争中落后。”

自动驾驶商业化的“靴子”即将落地

随着技术发展，L4级自动驾驶技术不再是“稀缺资源”，项目制的短期变现路径逐渐拥挤，自动驾驶行业的竞争焦点，必然从“技术壁垒”转向“运营壁垒”。

如今小马智行的实践，恰恰证明了这一点。跨越技术壁垒后，自动驾驶商业化的核心挑战，是如何构建“持续创造价值的运营体系”，从车辆规模扩张到成本控制，从用户体验优化到生态协同，每一个环节都需要长期投入，却也是决定企业能否走到终局的关键。

对小马智行而言，港股上市不是终点，而是“运营模式”阶段的起点。

随着第七代Robotaxi量产落地、千台车队规模推进突破千辆，它正一步步接近“单车运营盈亏平衡”的目标，而这也将为整个行业提供“可复制的商业化模板”。

小马智行的选择与实践给出了明确的启示：自动驾驶商业化的挑战不再是“能不能做”，而是“能不能做好”。不仅在于车能跑多快，还在于服务能跑多远、跑多稳，而这正是小马智行锚定“运营模式”的商业逻辑，也是自动驾驶行业迈向下一阶段的必经之路。