固收+投资，波动中寻求稳定收益之道

近期市场波动幅度加大，能够给投资者带来“小确幸”的“固收+”基金进入了更多投资者的视野，中国证券报记者调研了解到，“固收+”产品成为近期基金公司力推的对象。为了给投资者提供更好的持有体验，基金公司通过对大类资产配置的灵活调整，增加量化择时、选股等非主观手段的运用，不断迭代“固收+”基金的投资方法和投资框架。

基金公司力推“固收+”

陈明（化名）是某头部基金公司市场部工作人员，他告诉中国证券报记者，与上半年全力搞ETF营销不同的是，从下半年开始，公司在“固收+”产品上的营销力度逐渐加大，尤其是最近，“固收+”产品成为公司主推的类型之一。

无独有偶，加大对“固收+”产品的营销和推广力度已经成了很多基金公司的共识，尤其是大中型基金公司。

金鹰基金绝对收益投资部副总经理孙倩倩表示，低利率环境下，传统纯债产品收益空间压缩，而“固收+”股票、可转债等弹性资产增厚收益的特性，契合普通投资者对“稳健打底+收益增强”的理财需求。尽管短期面临权益波动带来的业绩压力，但长期来看，其“稳健+弹性”的特性契合居民财富配置转型需求。高弹性“固收+”、低波类“固收+”产品在市场端的需求一直比较显著，“固收+”产品仍是基金公司重点布局的核心赛道。

具体到最近基金公司力推“固收+”产品的原因，一位二级债基基金经理认为，虽然今年A股市场结构性机会突出，主动权益基金赚钱效应较好，但近期市场波动加剧，而且不排除明年持续震荡的可能性，“固收+”产品稳健低波的特点可以给投资者更好的持有体验。

他坦言，虽然公募行业已经摒弃规模导向，但不可否认的是，管理规模对基金公司来说仍然是一项重要指标，在ETF竞争日趋激烈、头部效应显著的背景下，一些基金公司要维持管理规模，固收类产品仍然是重要抓手。

今年以来尤其是三季度以来，不少“固收+”基金已经出现较大的规模增长。以二级债基为例，三季度景顺长城景颐丰利、中欧丰利、广发聚鑫等15只基金规模增长均超过100亿元。

不断迭代投资框架

在调研中，多位公募人士都表示，“固收+”的投资要与时俱进，不断迭代投资方法和投资框架，给投资者带来更好的投资体验。

“从业多年，我深刻体会到市场环境的变化以及投资策略的迭代。”广发基金混合资产投资部总经理曾刚表示，“固收+”产品的组合管理，需要根据市场情况做出中线调整，包括仓位控制、风格控制以及节奏把握。具体而言，基金经理需要保持对市场的敏锐，通过对大类资产的灵活配置，把握权益、可转债等资产的贝塔机会，规避风险结合适度配置，实现收益增强。

中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理华李成介绍，中欧基金多资产的投资框架经历了三个阶段演进：第一阶段是资产配置以国内股债品种为主；第二阶段是多元策略丰富收益来源；现在已经进阶到第三阶段，多元资产分散风险，进一步引入美股、黄金、美债等多元资产配置，同时使用衍生品提升组合的“抗脆弱性”。“一个好的‘固收+’产品，应在设计与运作中顺应人性，通过持续正反馈延长持有期，从而提高投资者获得合理回报的概率。”

孙倩倩也表示，未来在市场变化过程中，将进一步迭代投研方法论，敬畏市场变化和产业结构的变迁，对“新经济”资产的风险收益特征纳入到“+”部分的投资策略中。同时，增加量化择时、选股等非主观手段的运用，力争改善“固收+”策略的夏普表现。

市场长期上行趋势未变

富国基金认为，整体来看，当前市场缺少催化因素，叠加年末资金交易往往偏稳健，指数表现或趋于震荡。中长期看，A股稳健向上行情的根基并未动摇。配置层面可坚持均衡，消费、地产、非银金融方向短期可关注补涨机会。至于未来的投资主线，一是关注受益于“反内卷”和美联储降息的工程机械、新能源、有色等方向，二是关注科技成长风格在调整之后的回归，如AI、创新药和军工等方向。

华夏基金认为，未来A股行情驱动因素包括：低利率时代各类资金增配权益标的、上市公司基本面持续变化、国内资本市场政策支持、估值修复及扩张等。目前来看，支持市场长期上行的基本面并未变化。部分热门行业面临的负面因素主要是短期预期集中、过热后回落，仅影响市场结构，不影响整体趋势。从结构上看，四季度高低切换的逻辑持续有效。

债市方面，招商基金认为，已进入年末配置阶段，关注超长端品种的投资机会。至于可转债，正股层面价值较成长板块或有超额收益，在供需不平衡现状下，可转债估值或有支撑。

富荣基金表示，债市短期或延续震荡格局，缺乏明确交易主线，观望情绪较浓；临近年末，受配置力量释放等因素支撑，债市或迎来阶段性修复，10年期国债收益率或在合理区间波动。