青木科技跨界并购Vitalis，电商代运营商探寻第二增长曲线，挪威保健品牌收购案解析

青木科技以2.12亿跨界并购挪威保健品牌Vitalis，旨在拓展电商领域外的健康产业，寻求新的增长点，作为代运营商，青木科技意在通过并购打造“第二增长曲线”，拓展国际健康品牌资源，进一步巩固其在电商行业的领先地位，这次并购是青木科技向多元化发展的重大一步。

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蓝鲸新闻11月28日讯（记者 代紫庭）为泡泡玛特、哈根达斯等一众国内外品牌做电商代运营的青木科技，也开始"买上"海外保健品了。

11月24日，青木科技股份有限公司（301110.SZ，下称"青木科技"）披露境外并购方案，公司拟通过全资子公司QINGMU PTE.LTD.（"青木新加坡"），以3亿挪威克朗（约合人民币2.12亿元）现金，通过收购老股及认购新股的方式，合计取得挪威Vitalis PharmaAS65.8314%股权，成为其控股股东。

交易完成后，青木科技将获得Vitalis旗下Noromega品牌在中国区域的总经销代理权。

在国内膳食营养补充剂市场持续扩容、汤臣倍健、Swisse等龙头稳居主导地位的背景下，一家以电商运营起家的服务商为何重金跨国并购营养保健品牌？

电商服务商跨界"买健康"

公开资料显示，青木科技成立于2011年，2022年登陆深交所创业板，主营业务包括电商代运营、品牌孵化与管理、经销代理、数字营销及技术解决方案等，为多家国内外知名品牌提供一站式电商综合服务，合作平台覆盖天猫、京东、抖音、小红书、唯品会等，其中就包括为泡泡玛特天猫旗舰店提供电商代运营服务。

这家典型的"幕后"服务商，正试图从"帮别人卖货"转向"自己持有品牌"，并最终瞄向了大健康赛道。

本次收购的标的公司Vitalis，是一家成立于2005年的挪威企业，专注于高端健康营养补充剂的研发、生产与销售，旗下核心品牌Noromega的产品线覆盖海豹油、鱼油、虾青素、辅酶Q10等当前热门的细分品类。

财务数据显示，Vitalis业绩增长迅猛。2024年其营业收入为1.51亿挪威克朗（约合人民币1.07亿元），净利润2854.58万挪威克朗（约合人民币2017万元）；2025年上半年净利润已达2330.56万挪威克朗（约合人民币1647万元），接近去年全年的82%。

根据青木科技董事会通过的对外投资公告，青木新加坡将以1.5亿挪威克朗（约合人民币1.06亿元）收购现有股东Norsund持有的49.0662%股权，同时以同等金额认购Vitalis新发行的32.9157%股权，完成后持股比例达到65.8314%，并计划在交易交割后将其纳入合并报表范围。

中国食品产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻记者表示，他认为青木科技此次并购"整体上是一笔相对科学、理性且有前瞻性的投资"。在他看来，目前国内大量保健食品的销售都高度依赖电商渠道运营，而青木科技本身在电商渠道和运营侧具有明显优势，能快速将海外产品导入中国市场。而真正的考验在于能否持续打造出具有竞争力的产品。

值得一提的是，交易条款中还设置了"对赌"条例，要求收购后的Vitalis业绩略高于2024年同期水平。

根据公告，交易对方承诺Vitalis2027年净利润不低于4185万挪威克朗（约合人民币2957万元）、2028年不低于5649.75万挪威克朗（约合人民币3992万元），且较2025年净利润目标的年复合增速均不低于35%，若未达成，青木科技有权要求对方回购股权或以零对价补偿股份。

青木科技跨界目的十分明确——打造"第二增长曲线"。在2025年上半年的投资者关系活动中，青木科技曾公开表示，品牌孵化与管理业务是公司的战略重点，将重点布局健康消费品类目。

而且该业务已初见成效。财报数据显示，2025年上半年，品牌孵化与管理业务营收达2.3亿元，同比增长86.5%，占整体营收比重由上年同期的22.9%提升至34.8%；其孵化的CumlaudeLab（珂蔓朵）、ZUCCARI（意卡莉）等健康消费及个护品牌，收入增速分别超过70%和95%。

巨头跨界与市场扩容，营养保健赛道持续升温

事实上，青木科技并非首家跨界押注营养保健赛道的企业。

其中，健合集团（1112.HK）曾通过并购将澳洲保健品品牌Swisse收入囊中，加速其通过跨境电商及线下渠道布局中国市场；哈药股份（600664.SH）则出资近3亿元认购美国营养品牌GNC超40%股权，成为其单一最大股东。

此外，食品饮料企业近年来也在加速"靠拢"大健康。例如，三只松鼠（300783.SZ）推出高端新式滋补食养品牌"东方颜究生"，围绕秋梨膏、无蔗糖豆浆粉、燕窝粥等滋补型产品切入食养与功能营养赛道；元气森林等饮料企业则通过0糖电解质水、中式养生茶以及含GABA等营养素的助眠饮料，不断向功能饮品和轻保健营养场景延伸。

而这些跨界者重金押注的营养保健食品，是一个正在高速扩容且不断规范的巨大市场。

魔镜洞察发布的《2024年度消费新潜力白皮书》显示，2024年线上保健食品市场持续增长，销售额达到1298.9亿元，同比增长15.2%。有分析人士认为，由于高龄化、生活方式病、年轻群体养生消费等趋势叠加，营养保健品需求具备长期增长基础。

且这种"热捧"在已经过去的"双十一"再次得到验证。

据星图数据发布的《2025年双十一全网销售数据解读报告》，今年"双十一"期间，天猫、京东、抖音、快手等综合电商平台的营养保健品类总销售额高达238亿元，已然成为释放健康消费需求的重要窗口。

蓝鲸记者发现，在销售额TOP5榜单中，既包括Swisse、健安喜（GNC）、汤臣倍健等专业或本土龙头，也有诺特兰德等从运动营养转向"全家营养"的新锐品牌，以及同仁堂、华北制药等依托医药背景跨界布局保健食品的企业。这也意味着，在中国市场深耕多年的保健食品龙头，依旧握有渠道、品牌与供应链优势，但新进入者在细分需求、剂型创新与营销方式上仍有挤入行业的突破口。

与此同时，行业持续发展的背后，是政策的不断规范与引导，据了解，相关监管部门正通过丰富场景来扩展保健食品的增长空间。近日，市场监管总局在贯彻《加快建设全国统一大市场意见》《提振消费专项行动方案》过程中，与财政部等部门协同推进，将体现中华优秀传统文化的特色优质保健食品纳入扩大口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店的经营品类，拓宽保健食品在免税渠道的展示与销售空间。

根据现行法律法规，免税店销售的保健食品须依法取得注册证书或备案凭证，经营主体还需依法取得食品经营许可或完成仅销售预包装食品备案。市场监管总局方面表示，将指导各地市场监管部门抓紧推动相关政策落地，同时强化质量安全监管，督促企业落实质量安全主体责任，在扩大消费的同时，推动保健食品行业实现"高质量发展"和"高水平安全"的良性互动。