对冲基金杠杆飙升，全球股市疯狂加仓，美股成焦点，冲刺2025年末的金融风暴？

截至2025年末冲刺阶段，对冲基金净杠杆飙升至99%的历史高位，连续7周疯狂加仓全球股市，其中美股占据大头，这一趋势显示出对冲基金在寻求高收益的冒险行为，市场风险偏好正在上升，投资者应警惕潜在风险。

距离2025年结束仅剩16个交易日，标普500指数距离历史收盘纪录仅差30个基点，多重市场力量正在重塑投资格局。本周三美联储议息会议成为焦点，市场共识已从"不太可能降息"转向"100%概率降息"，再到预期"鹰派降息"。

根据高盛Prime Brokerage数据，对冲基金连续第七周净买入全球股票，其中做多买盘超过做空卖出的比例为1.3比1。CTA策略基金已从净卖方转为买方，高盛模型显示本周买入90亿美元全球股票，整体敞口升至1100亿美元。企业回购活动异常活跃，交易量较2024年同期日均水平高出80%。

板块轮动显著，资金从防御性板块流出转向周期性股票。公用事业跌4.83%，房地产投资信托基金下跌2.58%，而周期性股票相对防御性股票上涨5.01%。量子计算概念股五日涨幅达14.61%，非盈利科技股上涨9.61%。

对冲基金持续增仓全球股票

根据高盛Prime Brokerage数据，对冲基金总账面杠杆率上升1.5%至286.6%；净杠杆率增加0.4个百分点至81.2%，达到一年来99分位数水平。基本面多空策略净杠杆率为57.9%，处于一年来87分位数。

除亚洲新兴市场外，所有主要地区均被净买入，北美地区领涨。个股连续第七周被净买入，过去13周中有12周录得净流入。金融、医疗保健和通信服务成为全球净买入最多的板块，消费非必需品、消费必需品和公用事业则遭净卖出。

欧洲市场呈现风险偏好回升迹象，新增多头仓位超过新增空头。高盛账面上欧洲在MSCI全球指数中的超配比例为1.44%，较前一周下降0.35个百分点，北美仍维持9.42%的低配。

CTA策略转向全面买入

高盛模型显示，CTA策略基金在各种市场情形下均将成为买方。未来一周内，平盘情形下预计买入298亿美元，上涨情形下买入312亿美元，仅在下跌情形下卖出29亿美元。

关键技术位方面，标普500短期触发位在6754点，中期重要触发位在6512点，长期支撑位在6070点。模型预测这些策略将在未来几天内达到目标敞口水平。

值得注意的是，平盘市场情形下一周和一个月的预期部署资金基本相同，表明CTA策略可能很快达到均衡状态。

企业回购与IPO供需格局

企业回购活动进入高峰期。高盛回购交易台数据显示，截至11月21日当周交易量较2024年同期日均水平高出80%，较2023年同期高出100%，主要集中在金融、消费非必需品和科技板块。

当前正值企业开放窗口期高峰，公司积极通过回购应对市场疲软，预计这一开放窗口将持续至12月19日。通常第四季度回购活动会显著增加，因为企业寻求完成年度回购目标。

IPO方面，本周北美地区新发行和增发规模达99.5亿美元，年初至今累计3902亿美元。供需格局继续有利于股价支撑。

投资者情绪指标回暖

散户投资者情绪显著改善。AAII情绪调查显示，截至12月3日当周，多空差值反弹至年内第二高水平。看涨比例上升12.3个百分点至44.3%，看跌比例下降11.9个百分点至30.8%。

CNN恐慌与贪婪指数从一周前的18升至40，为10月底以来最高水平。高盛情绪指标从此前几个月的负值区间回升至中性区域，最新读数为+0.1。

共同基金流入有所放缓但仍保持正值，全球股票基金净流入80亿美元，低于前一周的180亿美元。科技板块基金流入转为负值，而英国股票基金在预算案发布后转为净流入。