蚂蚁金服、京东金融和度小满，告别野蛮生长时代面临的挑战

蚂蚁金服、京东金融和度小满等金融科技公司告别野蛮增长阶段后，面临着更为严峻的市场环境和监管压力，它们需要适应新的市场规则，加强风险管理，并寻求新的增长点，虽然挑战重重，但这些公司仍在努力寻求转型，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的用户需求。

文｜野豹财观

当度小满以日赚235万元的业绩神话刷屏时，其110亿元的估值却较巅峰时期近乎腰斩；当京东金融斥32.5亿元拿下消金牌照补全金融版图时，仍在为流量困局绞尽脑汁；当蚂蚁金服将医疗健康业务升级为战略支柱时，其信贷业务的护城河正被新玩家不断蚕食。

在互联网金融行业从野蛮生长迈入合规深水区的当下，度小满、京东金融、蚂蚁金服这三大巨头，正同时被合规风险与场景生态短板两大枷锁缠绕。

它们的挣扎与破局，折射出整个行业的转型阵痛——是继续靠高息放贷、暴力催收维系利润，还是在持牌经营的框架下找到科技与生态的平衡点？

度小满：日赚百万的神话，难掩根基之危

2024年的度小满，无疑是互联网金融领域的"盈利黑马"。

据其在《2025年度第一期满航资产支持票据定向募集说明书》中披露的数据，当年实现营业收入22.57亿元，同比增长24.70%；净利润8.59亿元，同比暴增306.10%，折算下来日均盈利235万元，净资产收益率创下11.08%的历史新高。

亮眼业绩的背后，是度小满的两大优势。

其一，依托百度的AI基因，度小满搭建了行业领先的风控体系，2024年末其消费贷不良率仅1.09%、经营贷不良率0.89%，远低于同期消费金融行业1.97%的平均水平。

其二，资产证券化（ABS）的高效运作，让其得以快速回笼资金再放贷，2024年末其ABS/ABN产品余额合计245.38亿元，6天就能完成90亿元ABS的审批，资金周转效率远超同行。

但剥开盈利的外衣，度小满的根基早已千疮百孔。

最核心的短板是场景缺失。

脱胎于百度的度小满，既无阿里的电商生态，也无腾讯的社交土壤，更没有美团的本地生活流量，只能靠独立信贷App单打独斗。

为了弥补这一劣势，度小满选择了"烧钱换流量"的策略。2025年一季度其综艺露出总时长超3.8万秒，位居互联网金融行业第一；2024年3月至9月互联网广告投放达1.6亿元，日均耗资近90万元；还斥巨资冠名斯诺克赛事、牵手亚足联、聘请陈建斌等明星代言。

这种营销模式虽短期提升了品牌声量，却让获客成本居高不下——行业数据显示，其新客户转化成本最高近3000元，相当于拉一个用户要烧掉一部手机的钱。

更致命的是合规红线的频频触碰。

在黑猫投诉平台，关于度小满的投诉超3.6万条，"暴力催收""恶意扣款""信息泄露"是高频关键词——有借款人逾期1天就遭遇通讯录轰炸，有用户在自动还款未扣款的情况下被短信恐吓，甚至台湾艺人刘乐妍都因被误填为紧急联系人而遭持续骚扰。

除了催收乱象，度小满还因未落实实名审核、违规开立账户等六项行为被央行罚款121万元，曾向在校学生违规放贷6万元，保险经纪业务也因欺骗投保人被罚56万元。

业绩高增与估值腰斩的背离，正是市场对其可持续性的质疑。

据《2024年胡润全球独角兽榜》，度小满估值仅110亿元，较2019年的200亿元缩水近半，全球排名从第84位暴跌至第759位。为寻求新增长，度小满尝试出海墨西哥、印尼，但海外用户规模不足百万，且当地监管政策收紧，这场远征更像是无奈之举。

京东金融：消金牌照补短板，战略摇摆留旧伤

在互联网金融赛道，京东金融曾手握先发优势——2014年就推出了业内首个信用付产品"京东白条"，比花呗、微粒贷早了整整一年。

2024年底，京东集团斥资32.5亿元收购捷信消金65%股权，将其更名为天津京东消费金融有限公司，并派驻拥有20年金融从业经验的李波（曾任工行一级分行副行长）出任董事长，终于补全了消费金融牌照的最后一块拼图。

这是京东金融的一大转机——此前其白条业务只能靠小贷牌照和银行合作开展，如今成为"持牌玩家"，既能拓宽资金来源，还能合规开展全国性消费信贷业务。

京东金融的核心优势，在于京东生态的场景绑定。

不同于度小满的"无场景可用"，京东金融背靠京东商城的电商底盘，能将信贷服务与家电、家居等消费场景深度融合，2025年其还将消费贷额度提升至30万元，覆盖汽车、教育等大额场景，实现"消费＋金融"的协同。同时，新任高管团队兼具传统银行风控经验与科技平台管理能力，能在合规与业务扩张间找到平衡。

但京东金融的老问题并未随牌照落地而解决。

一是，流量困局始终难解。京东集团首席执行官许冉透露，京东年度活跃用户数10月份已突破7亿大关，但相较于腾讯、阿里仍有差距，且自身缺乏高频流量入口——为破局发起的外卖大战，面对美团日均1.2亿单的体量，胜负仍难预料。

二是，早年战略摇摆留下的后遗症。2016年京东剥离金融业务谋求独立上市，2020年又增资收回控制权，多次分分合合导致"白条之父"许凌等核心人才流失，业务连续性大打折扣。

更现实的挑战是，京东消金的"家底"并不厚实。其2025年中报显示，未分配利润为-36.92亿元，意味着接手了捷信消金的历史包袱。而消费金融市场已进入红海，蚂蚁消金以3137.51亿元总资产位居行业第一，中邮、建信等机构也在加码布局，京东消金想要突围，仅凭电商场景还远远不够。

蚂蚁金服：生态巨头的转型，从金融到医疗的谋变

作为互联网金融行业标杆，蚂蚁金服曾因2020年上市折戟站在风口浪尖，如今6350亿元的估值仍稳居全球金融科技榜首，但也在经历从金融扩张到科技赋能的深刻转型。

蚂蚁金服的核心壁垒，是支付宝的生态护城河。

截至目前，支付宝已覆盖8亿医疗用户，连接全国九成三级医院，其医疗健康频道能提供挂号、医保支付、买药等一站式服务。依托淘宝、天猫的电商场景，其信贷业务曾创下1.7万亿元余额的规模，即便整改后，蚂蚁消金仍以超20%的占比位居持牌消金机构第一。

尽管蚂蚁的风控能力被业内质疑"靠小额分散而非技术壁垒"，但1.78%的信贷不良率仍优于多数同行，其ABS产品更是银行理财的优质底层资产。

2025年，蚂蚁的一大战略转向是医疗健康业务的提级。CEO韩歆毅将"数字医疗健康事业部"升级为"健康事业群"，与支付宝、数字支付、财富保险、信贷并列为五大核心板块。

这一调整的底气，来自其医疗业务的积累——AI健康管家AQ月活突破千万，成为行业首个跻身AI原生应用榜前十的专业产品；其医疗大模型在多项权威评测中领先，还全资收购了"互联网医疗鼻祖"好大夫在线，打通了"AI咨询＋在线问诊＋线下就医"的服务闭环。

但蚂蚁金服的隐忧同样不容忽视。

首先是信贷业务的竞争加剧。抖音推出"放心借"、美团依托即时零售场景拓展信贷，分食了大量用户，蚂蚁信贷业务的增速已明显放缓，2024年净利润较巅峰时期回落超40%。

其次是监管的持续高压。从上市叫停到资本充足率整改，其"高杠杆-ABS-再放贷"的模式已被严格限制，每一步扩张都需在监管框架内推进。

最后是技术壁垒的争议。业内人士直言，腾讯、字节等大厂已能实现类似大数据风控能力，蚂蚁的核心优势仍是支付宝流量而非独家技术。

互联网金融的下半场是回归本质

过去，互联网金融行业靠流量红利和监管套利实现野蛮生长。

如今，《小额贷款公司监督管理暂行办法》落地，"全面持牌经营"成为底线，暴力催收、虚假宣传等灰色操作被持续围剿。

度小满的出海远征能否成功？京东金融能否用消金牌照打破流量困局？蚂蚁金服的医疗转型能否开辟第二增长曲线？答案尚未可知。

但可以肯定的是，互联网金融的下半场，拼的不再是日赚多少、放贷多少，而是能否守住合规底线，能否真正服务于实体经济的需求。

当潮水褪去，留下的只会是那些既懂金融、又懂科技、更懂敬畏的玩家。