日本央行下周可能重申加息承诺，但拒绝设定具体终点目标

日本央行可能在下周重申其加息承诺，但其表示具体行动将视情况而定，不会设定具体的终点，这表明央行对于未来的货币政策持开放态度，将根据经济形势的发展逐步调整，摘要字数控制在100-200字以内。

日本央行准备在下周的政策会议上维持其继续提高利率的承诺，但同时将向市场发出明确信号，即未来的加息步伐将严格取决于经济对每一次调整的反馈，而非基于预设的终点目标。

12日，据路透援引消息人士报道，日本央行下周或将维持加息承诺，加息步伐将取决于经济对每次加息的反应。最新调查显示，九成经济学家预测日本央行将在12月18日至19日的会议上加息25个基点，市场定价显示12月加息至0.75%的概率约为90%。

然而，报道援引知情人士指出，日本央行将避免把“中性利率”估值作为指引未来加息路径的主要沟通工具。相反，央行将解释称，未来的加息决策将取决于观察过去的利率上调如何影响银行贷款、企业融资条件以及其他广泛的经济活动，以此来判断下一次行动的时机。

这一沟通策略旨在消除市场的单一线性预期，即央行会因为利率接近中性水平下限而机械地停止加息。通过淡化具体的中性利率点位，日本央行试图在复杂的经济环境中保留政策灵活性，确保货币政策调整与实体经济的承受能力相匹配。

实际利率由于通胀仍处负值

尽管日本的通胀率超过2%的目标已持续三年多，但经通胀调整后的实际借贷成本依然深陷负值区域。据路透报道，知情人士表示，这一点将是日本央行下周证明进一步加息合理性的核心论据。

其中一位消息人士表示，日本极低的实际利率水平允许日本央行分阶段继续加息。即便政策利率上调至0.75%，这也将是三十年来未见的水平，但这依然处于相对宽松的区间。

市场参与者此前密切关注日本央行会将利率提高到何种程度才会达到既不刺激也不抑制增长的“中性水平”。目前日本央行对中性利率的估算范围大约在1.0%至2.5%之间。若下周加息至0.75%，政策利率将逼近这一估算区间的底部，这导致部分市场人士猜测央行可能会因担心伤害经济而不再大幅加息。

淡化“中性利率”作为沟通工具

针对市场关于加息终点的猜测，报道援引知情人士透露，日本央行将寻求澄清，虽然中性利率是制定货币政策的重要参考指标，但它不会成为决定“何时进行下一次加息”的决定性因素。

消息人士称，鉴于难以得出一个精确的预测值，日本央行不会将中性利率估值作为主要的对外沟通工具。尽管央行内部可能会根据最新数据更新其对中性利率的测算，但这些发现不太可能在明年之前对外公布。央行官员倾向于认为，中性利率不仅无法直接观察，而且随着生产率等因素的变化而随时间波动，因此难以准确估算。

日本央行希望市场理解，其决策逻辑在于通过审查每一次加息的经济影响，来动态评估政策利率与中性水平的距离，从而决定是否将利率推向更高水平。

专家警告依赖估算的风险

这种“走一步看一步”的策略得到了央行内部和外部专家的支持。日本央行审议委员Asahi Noguchi在上个月的一次演讲中警告称，过度依赖中性利率估算是危险的，因为要衡量确切的水平“几乎是不可能的”。他认为，最现实的政策执行方式是设定一个中性利率可能存在的基准范围，并在监控其对经济活动和价格影响的同时，逐步提高利率。

日本央行前顶级经济学家Seisaku Kameda也表示，随着利率接近被视为中性的水平，央行在加息问题上可能会变得比以前更加谨慎。

Kameda指出，日本央行可能会更新其中性利率估算，但无法得出任何精确的预测。他强调，日本央行在将利率提高到0.75%时必须传达的关键信息是，即便在加息之后，货币环境仍将保持宽松。