港股市场惊现罕见一幕

港股市场出现罕见一幕，引发了市场关注和热议，具体情况尚不了解，但这一事件显然对投资者产生了不小的影响，有关这一事件的更多细节和后续发展，还需进一步关注和了解。

港交所的锣，又不够用了。

12月22日，港股新股市场迎来“四箭齐发”，明基医院（02581.HK）、华芢生物-B（02396.HK）、南华期货股份（02691.HK）、印象大红袍(02695.HK)四股同日在港交所主板挂牌上市。然而，市场表现令人意外，四只新股开盘全部破发，在近年港股市场中实属罕见。

截至收盘，明基医院(02581.HK)、印象大红袍(02695.HK)、华芢生物(02396.HK)、南华期货(02691.HK)分别下跌49.46%、35.28%、29.32%和24.17%。据Wind数据显示，明基医院今日跌幅已超海螺材料科技(02560.HK)1月9日47.67%的跌幅，创下年内港股新股首日最差表现。

据招股书，华芢生物成立于2012年，是一家总部位于中国的生物制药公司，致力于开发疗法，重点是针对有医疗需求及市场机会的适应症开发蛋白质药物。

2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司的收入分别为人民币47.17万元、人民币26.11万元、0元及0元。公司尚未从产品销售中产生任何收入。于往绩记录期间，公司并未获利并产生净亏损。于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司的净亏损分别为人民币105.2百万元、人民币212.3百万元、人民币164.1百万元及人民币134.5百万元。公司绝大多数的净亏损均来自研发费用及行政开支。 经计算，华芢生物2年9个月累计亏损人民币451.9百万元。

据招股书，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，印象大红袍的总收入分别约为人民币63.0百万元、人民币143.9百万元、人民币137.2百万元、人民币51.5百万元及人民币55.9百万元，净（亏损）/溢利分别约为人民币 (2.6)百万元、人民币47.5百万元、人民币42.8百万元、人民币12.7百万元及人民币6.8百万元。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年6月30日止六个月，印象大红袍的经营活动所得现金净额分别为人民币16.4百万元、人民币69.3百万元、人民币60.8百万元及人民币16.4百万元。

据招股书，南华期货是国内头部期货公司之一，早在2019年8月就在上交所主板上市，是国内首家在A股主板上市的期货公司。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，南华期货股份实现经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元、5.93亿元；期间利润分别为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元、2.31亿元。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，南华期货股份的经营活动所得现金净额分别为5.58亿元、11.53亿元、-7.00亿元、-4.42亿元。

据招股书，明基医院借鉴中国台湾的医院运营管理经验，是中国内地的一家民营营利性综合医院集团。公司目前拥有和运营两家民营营利性综合医院。2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，明基医院的收入分别为2,336.4百万元、2,687.6百万元、2,659.0百万元、1,312.3百万元；期内利润分别为89.6百万元、167.5百万元、108.9百万元、48.7百万元。经计算，2024年，明基医院的期内利润同比减少34.95%。上述同期，明基医院经营活动所得现金净额分别为333.2百万元、358.4百万元、258.3百万元、80.1百万元。

港股频现IPO破发

12月22日，港交所发布2025年回顾。2025年，香港新股市场融资额位居全球第一，融资额较去年明显上升，平均每日成交额更创下历史新高。现货市场2025年首11个月平均每日成交金额达2307亿港元，较去年同期上升43%。截至12月19日，共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达到2746亿港元，其中四家公司更跻身2025年全球十大新股之列。在香港交易所上市的公司透过再融资筹集了660亿美元。

然而自11月以来，港股市场频现IPO破发现象。

Wind数据显示，2024年，港股新上市的70只新股中，有25只破发，破发率达到35.71%，同时当年还有9只新股的首日涨幅在1%以下。而在2025年上半年，新上市的43只新股中有13只破发，破发率达到30.23%，同时还有7只新股涨幅在1%以下。

但自11月起，港股新股的破发现象再次抬头：11月至今，新上市的28只新股中有14只破发，破发率达到50%，这一破发率远超2024年的35.71%和今年上半年的30.23%。

据证券时报报道，业内人士认为当前港股IPO定价仍有三大问题：一是发行估值锚点仍偏向A股或既往高点，港股投资者更看现金流折现与股息回报；二是基石与长线配售占比高、锁定期长，导致流通盘偏小、易被短线资金主导；三是招股价区间弹性有限，承销团队与发行人对下修估值的容忍度不够，一旦宏观情绪急变，就只能由二级市场用破发来补跌。

四季度以来，港股市场明显下行。招商证券首席策略分析师张夏指出，近期港股市场在海外降息后仍未企稳，主要来自于两个内部流动性问题：

一是内地公募新规落地，目前公募基金对于港股的持仓却远高于基准，可能导致净卖出。近期落地的公募新规要求公募基金与业绩基准间不能产生较大的偏离，但此前公募基金对于港股的配置热情较高，港股持仓规模已达可以配置港股公募基金的30%，当前配置规模远高于基准，那么为了达到业绩基准进行的持仓再平衡，可能导致部分基金卖出港股，买入A股。

二是港股市场的资金需求较大。港股IPO的密集发行对市场资金面和情绪面造成了一定影响，目前仍有300多家企业在排队等候上市。

不过，张夏认为，虽然存在上述叙事，并且在下跌过程中持续强化，但也不宜过度放大风险，整体来看对于港股市场影响可能有限。

凤凰网港股综合证券时报、经济日报等媒体报道