华夏数字资本创始人叶开谈美元稳定币隐患，绑定美债背后的瞬间崩塌风险

华夏数字资本创始人叶开指出，美元稳定币通过绑定美债来缓解压力，但这种做法隐藏着“瞬间崩塌”的隐患，叶开警告称，这种机制可能面临不可预测的风险，因为全球金融市场的波动和变化可能导致稳定币的价值迅速丧失稳定性，他呼吁对美元稳定币的运作机制进行深入研究和评估，以确保金融市场的稳定和可持续发展。

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华夏数字资本创始人叶开出席活动，针对稳定币的核心定义、关键特性以及未来发展方向等向凤凰网财经进行了解答。

华夏数字资本创始人叶开

美元稳定币通过绑定美债缓解压力，却藏“瞬间崩塌”隐患

今年6月，美国《稳定币法案》正式落地，其中核心要求引发市场广泛关注——全球范围内发行的美元稳定币，需1:1绑定美元或久期不超过93天的短久期美债。在叶开看来，这一规则的本质是让全球美元稳定币的使用者“间接接盘美债”。 “美国长期依赖‘印美元-购全球商品-发美债回收美元’的循环，当前美债压力已十分突出。若全球个人与机构使用USDC、USDT等美元稳定币，其背后的储备资产实则是美债，相当于将美债持有主体从少数国家央行，分散到了全球数十亿用户手中。”

叶开指出，这种分散化虽短期大幅缓解了美国的美债发行压力，但却埋下了更难控制的风险。 他进一步分析，过往美债主要由各国央行持有，美国可通过外交沟通、政策协调等方式避免集中抛售。但当持有者变成全球化的普通用户与机构时，一旦出现突发事件，资金可通过链上交易所等渠道“瞬间出逃”，美国政府与美联储几乎无法干预。“这种‘分散式接盘’本质是将风险转嫁到全球市场，暴雷只是时间问题，而非概率问题——美国制造业空心化的现状，让这一风险更难规避。”

叶开提到，特朗普时期推动的“制造业回流”未达预期，除AI领域外，美国核心制造业仍依赖全球供应链，这意味着其仍需通过“印钞-发债”维持经济循环。而随着9月市场降息预期升温，大宗商品价格大概率上涨，将进一步加剧美元贬值与美债抛售压力，“美元稳定币与美债的强绑定，会让这种压力传导至全球每一个稳定币使用者”。

人民币稳定币破局：锚定大宗商品，依托制造业搭建“并行体系”

面对美元稳定币的霸权扩张，人民币稳定币的发展路径成为市场关注的核心。叶开认为，中国无需追求“替代美元”，而是应依托自身制造业优势，搭建一套绕开传统美元体系的“实体锚定型”数字金融体系。“中国是全球制造业核心，占据全球70%-80%的制造业产能，这是我们最核心的优势。”叶开表示，美元体系的核心是“金融空心化”，而人民币稳定币的核心应是“实体支撑”——以大宗商品为储备资产，既符合中国“采购-加工-制造-出口”的经济循环，又能避免依赖美债等金融资产的波动性。“当全球金融市场因美元泡沫动荡时，锚定大宗商品的人民币稳定币，能凭借实体资产的支撑形成‘避险属性’，逐步在国际贸易中建立信任。”

黄金稳定币：去主权化的“全球润滑剂”，短期落地可期

除了法币锚定型稳定币，黄金稳定币近期被国际黄金协会提及。叶开认为，黄金稳定币可能是“最容易形成全球共识”的选择，短期落地具备可行性。 “黄金的优势在于‘天然去主权化’。”叶开分析，首先，黄金的标准化程度极高，无论是上海黄金交易所还是伦敦金属交易所，“四个9”标准金都是全球公认的资产；其次，黄金兼具储备属性与实用价值，既曾作为全球货币锚定物，如今又广泛应用于高端制造领域；此外，降息周期会推动金价上涨，当前各国央行持续增持黄金的动作，也为黄金稳定币储备提供了基础。 更关键的是，黄金稳定币能规避主权货币的地缘政治风险。“黄金稳定币不归属任何主权国家，全球用户无需考虑地缘立场即可使用，能成为全球金融的‘润滑剂’。”

叶开表示，这种“去主权化、去货币化”的特性，使其更易突破国际壁垒，形成全球范围内的支付与结算共识。 他透露，香港最新通过的稳定币条例中，已为非法币锚定型稳定币预留了监管空间，“结合当前全球对‘去美元化’的需求，黄金稳定币的落地不会太久”。

全球冲击与中国应对：中小国货币体系承压，企业需加速“资产链上化”

美元稳定币与美债的强绑定，以及传统金融“链上化”的趋势，正对全球金融体系产生深远影响。叶开警告，中小国家若不及时跟进，其主权货币体系可能被“直接覆盖”。 “阿根廷就是典型案例——当地通胀高企，民众领到工资后会立刻兑换成USDT，本国货币几乎失去流通价值。”

叶开表示，中美等大国具备搭建自主数字金融体系的实力，但中小国家缺乏相应的经济与技术基础，若美元稳定币成为全球主流支付工具，其主权货币可能逐步被边缘化，“这是一场‘数字金融领域的货币主权争夺’，落后者将失去话语权”。 对于中国企业，叶开给出了明确建议：尽快拥抱数字金融新体系，核心是实现“资产与业务链上化”。