蜂助手定增背后的经营困境，连年现金流失血与高额应收账款的挑战

蜂助手面临9.84亿元定增的背后，其经营现金流连年出现“失血”状况，逾9亿元的应收账款高悬成为一大难题，公司需要通过有效的措施改善现金流状况，并加强应收账款的管理和催收，以确保公司稳健发展。

9月30日晚间，蜂助手（深市代码：301382）发布2025年度向特定对象发行股票预案。本次发行的募集资金总额不超过9.84亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于云终端算力中心项目、物联网终端智能化升级项目、瘦终端SoC芯片技术研发项目。

本次发行对象为包括蜂助手控股股东、实际控制人罗洪鹏在内不超过35名（含35名）特定投资者。罗洪鹏拟认购股票数量不低于本次发行实际数量的10%，其他股票由本次发行的其他发行对象认购。

蜂助手表示，本次募集资金投资项目与公司现有业务和企业战略高度相关，可进一步完善公司全栈服务能力，深化数字商品、物联网、云终端各业务板块之间的协同效应，提升公司核心竞争能力和市场份额。

与此同时，蜂助手提示称，目前公司每年的数字商品订单交易量维持在数亿级的水平，公司需要向数字商品供应商支付大量预存款，亦需要大量资金持续投入物理网及云终端技术研发及IT基础设施来提高公司服务及云平台的功能性及可靠性，公司在技术研发、市场拓展、业务创新、总部大楼建设等方面需要持续投入大量资金。若资金投入不足，可能会导致研发项目进度延迟；若资金投入过度，可能会导致公司资金链紧张，财务状况恶化。在公司的业务运营中，存在一定比例的应收账款。若客户出现财务困难或信用状况恶化，可能会导致应收账款无法及时收回，增加公司的坏账风险，公司的资金周转可能受到重大不利影响。

Choice数据显示，截至2025年6月30日，蜂助手应收账款为9.379亿元，同比增长36.25%。在此之前，蜂助手2020年至2024年应收账款逐年攀升，分别为2.168亿元、2.971亿元、4.584亿元、5.537亿元、7.74亿元。

另需注意的是，蜂助手经营活动产生的现金流量净额持续“失血”，2021年至2024年度、2025年上半年分别为-5218万元、-1.211亿元、-2.289亿元、-1.375亿元、-7785万元。

蜂助手表示，本次发行完成后，募集资金的到位将使公司筹资活动的现金流入金额大幅增加，有利于改善公司现金流量状况。随着募投项目的逐渐推进，未来公司的投资活动现金流出将有所增加，随着募集资金投资项目的投产和效益的实现，未来公司的经营活动现金流入金额将逐步增加。本次向特定对象发行股票将进一步优化公司整体现金流状况。

据公开资料，蜂助手股份有限公司成立于2012年，是数字化智能化技术和服务提供商。公司2023年在深交所上市，总部位于广州。

2025年上半年，蜂助手实现营业收入9.83亿元，同比增长33.83%；归属于上市公司股东的净利润7611.06万元，同比增长5.69%。尽管营收净利双双实现增长，蜂助手上半年毛利率却同比下滑17.72%至17.73%。此外，2019年至2024年，蜂助手毛利率一路走低，连续6年同比下滑。

二级市场上，截至9月30日收盘，蜂助手涨6.01%，报37.76元/股，总市值107.8亿元。2025年以来，蜂助手股价涨幅为85.37%。

来源：读创财经