高估值科技股两融折算率波动影响分析，券商称持仓无虞，融资加仓难度增加

关于高估值科技股的两融折算率波动，市场称之为“过山车”，券商表示，虽然这种波动对投资者的心理影响显著，但实际持仓并未受到影响，融资加仓变得更为困难，投资者需谨慎操作，理性对待市场波动。

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻10月11日讯（记者 王婉莹）行情波动之下，高估值科技股的融资融券折算率一度上演"过山车"。

记者注意到，10月10日收市后，申万宏源公告调整了融资融券可充抵保证金证券及折算率，自10月13日起生效。其中，先导智能、南极光、曼恩斯特、联动科技、海光信息、长盈通、佰维存储、中芯国际、华信永道等个股的可充抵保证金证券折算率由0上调至30%-70%不等。通裕重工、创益通两股的折算率则由65%下调至0%。

同日，国融证券等券商也发布公告，调高中芯国际、海光信息等个股的可充抵保证金证券折算率。其中，中芯国际和海光信息被调整为65%。

（图片来源：申万宏源证券）

需关注的是，就在前一天的10月9日，包括东方财富证券、国融证券、东方证券在内的多家券商刚刚将中芯国际、佰维存储等9只热门股票的融资融券折算率统一调整为0%。由于此类调整此前比较罕见，市场解读不一，投资者在规则调整中情绪受挫，中芯国际等股票股价大幅下跌。

不过，折算率下修至零值后仅一日又迅速上调。为何会有这样的变化？其实有规则可循，按照交易所发布的《融资融券交易实施细则》，当一只股票静态市盈率超过300倍或为负数，折算率就要调降为0%。以市场关注度极高的中芯国际和佰维存储为例，两者静态市盈率一度高达303倍和301倍。

平安证券经纪业务事业部融资业务管理部负责人徐海洋在平安证券公众号发文称，近期市场活跃，科技主线个股走势强劲，使得相关个股以上年度审计年报业绩计算的静态市盈率突破了300倍，才有了券商此次普遍下调折算率的事件。这项规则自2016年就开始实施，主要是考虑到高估值股票提升杠杆，可能会增大市场波动。因此，针对部分个股下调折算率只是因为市场变化触发了既有规则的执行。

不过，折算率的调整一直是动态的，当股票的静态市盈率降至300倍以下，其折算率可以恢复。10月10日科技股股价大规模下行，使得部分个股的静态市盈率低于300倍，脱离"高估值预警区间"。因此收市后，多家券商又上调相应个股的折算率。

那么，调整折算率对普通投资者有何影响？

对于上述变动，徐海洋指出，投资者现有持仓和担保比例不受影响，调整折算率不影响当前账户里的股票市值，也不会导致账户维持担保比例（账户资产覆盖负债的能力）下降，所以，不会触发预警或强制平仓线，因此，投资者不用急着补钱或卖股票。

不过，融资加仓变难了，如果之前可以用这些股票作为担保品去融资买更多股票，现在因为折算率降为0%，这部分股票不能再支撑可用保证金规模了，融资加仓的能力会受影响。但如果用自有资金加仓买股票，则不受影响。

"此次券商调整相关个股折算率，是按已有规则降低‘高估值’股票的融资能力，避免市场大幅震荡，保护投资者资产安全。对普通投资者来说，手里的股票不会被强制卖出，如果看好个股，还可以继续买入。未来公司静态市盈率降下来，折算率还可以再调回来。"其总结道。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)