A股牛市下的股价新低与猪业巨亏背后的真相，光明肉业高管直面投资者怒火解答谜题

在A股牛市中，股价出现阶段性新低引发了市场关注，有公司的大股东在接盘猪业后遭遇巨亏，引发市场热议，光明肉业高管在业绩会上直面投资者的怒火，对于这些问题，背后的原因复杂多样，涉及市场、行业、企业经营等多个方面，需深入分析研究，以揭示真相。

深圳商报·读创客户端记者 马强

9月5日下午，光明肉业（600073）举办2025年半年度业绩说明会。记者留意到，在数月来A股不断创出新高的背景下，光明肉业股价却走出阶段性新低，就公司股价、公司接盘大股东巨亏猪业、子公司爆雷计提、主营业务利润低等诸多问题，不少投资者在业绩发布会上向管理层提出质疑和诘问。

为何股价在牛市中创阶段性新低？

有投资者提问：公司股价在A股牛市中创阶段性新低，管理层如何看待公司的市值管理，当前低迷的估值正常吗？对于公司业绩每年下降情况，公司管理层有何对策和措施？在猪价持续走高涨价的情况下，大部分的养猪企业上半年都能实现盈利，公司在养猪业务上为何处于亏损状况，是否存在管理，经营上问题？还会持续扩大亏损吗？公司养猪养了多少年，就巨亏了多少年！特别是今年上半年大部分养猪企业盈利的情况下，仍然出现巨幅亏损！有没有考虑剥离亏损企业，止血扭亏？！公司收购集团的养猪企业，这几年已经给上市公司带来了近20亿的无效亏损，请问这笔关联交易是如何决策的？如此损害小股民利益，是何种动机？如何解决子公司债务问题？公司上半年计提资产减值近1.3亿，且近年以来相关子公司一直在进行资产减值，并影响母公司净利润，该措施是否损害了公司整体估值，从而影响公司利益以及所有中小投资者的利益？多年来，公司主营业务的利润远低于其他业务，请公司认真考虑公司战略！公司是否涉嫌向集团利益输送？养猪年年计提是为什么？是否考虑把老字号和养猪养殖拆分？

就此，董事长李俊龙回应称，股价波动受到宏观经济环境、市场形势等多方面因素影响，公司始终以经营管理和提升效益为核心来创造企业内在价值。公司持续保持对未来发展的坚定信心，扎实做好主业经营，提高核心竞争力，并将进一步做好定期报告、ESG报告发布等信息披露工作、积极召开业绩说明会、加强与资本市场沟通，增强市场对公司的信心和价值认同，为投资者持续创造价值。

受非瘟等因素影响，生猪养殖板块在过去几年业绩承压。生猪养殖业务是公司打造猪肉全产业链的其中一环，公司未来将会进一步聚焦肉类主业，紧密围绕“肉业一体化”战略部署做好经营工作，深化产业协同，上控资源、中联加工、下拓市场，持续产业链强链延链补链，形成饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、生鲜及肉制品加工销售的肉类全产业发展格局。

至于子公司债务问题，公司已根据相关法律法规和会计准则，对存在减值迹象的长期资产计提了减值准备，详见公司近期有关公告。公司严格按照信息披露要求履行相关公告义务，并将持续加强对子公司的管理控制，保障沟通信息顺畅，防范决策风险。公司将持续做好经营管理工作，努力提升业绩和内在价值，并通过合规途径及时履行信息披露义务。公司高度重视主营业务发展情况，构建产业一体化战略。目前公司主营业务利润受多种因素影响，如行业周期性波动、市场竞争加剧、经营环境变化等。公司正积极深入分析，通过优化业务流程、提升产品竞争力，开拓新市场与客户群体，致力于提高主营业务盈利能力，推动公司持续稳健发展。公司计提资产减值准备按照《企业会计准则》和相关会计政策，依据谨慎性原则，审慎判断资产是否存在可能发生减值的迹象，并合理评估资产减值损失金额。公司当前没有分拆（老字号和养猪养殖）计划，如有相关计划公司将会严格按照相关规定履行审议决策程序和信息披露义务。

为何接手巨亏猪业、为大股东接盘？

有投资者提问：为什么要接手巨亏猪业，为大股东接盘，损害中小股东？河北众旺农牧科技有限公司2023年就已经出现问题，公司在接手母公司股份时是否就已经知道？是否存公司故意接手母公司不良资产的问题？为什么在中报即将发布的时候才爆出？关于这个问题目前母公司有什么说法？对中小投资者利益的侵害就简单的资产减值计提敷衍了事，是刻意的想隐瞒什么吗？难道不应该对公司高层进行追责吗？解释一下公司存贷双高，是否涉嫌利益输送？光明农牧（注：光明肉业生猪养殖板块）目前净资产为负，一方面承接多数股权，一方面提供财务资助，持续给上市公司带来负面影响，请问上市公司对光明农牧厚爱有加的原因是什么？光明农牧预计什么时候可以实现稳定盈利？如果稳定盈利前景无法预计，为什么还要将资金投入到一个不知道什么时候能爬出来的泥沼里？

就此，公司副总裁、董事会秘书何茹回应称，公司生猪养殖板块是基于公司肉业一体化发展的整体战略布局。公司收购光明农牧旨在打造猪肉业务一体化全产业链，相关事项严格履行相应决策审议程序、并按照信息披露要求进行披露，不存在故意接手不良资产的情形。公司将持续跟进河北众旺农牧科技现存债务事项进展，积极采取各种措施维护公司的合法权益。同时公司将持续做好经营管理工作，努力提升业绩和内在价值，并通过合规途径及时履行信息披露义务。目前，公司正积极采取措施改善养殖板块的经营水平，如优化养殖流程、优化资产配置，关停低效牧场、集约化调整优化管理模式等。

近期河北众旺诉讼集中判决和执行，公司在其对业绩影响达披露标准后按规进行信息披露。资产减值计提是遵循会计准则，真实反映财务状况。公司正积极深入分析，通过优化业务流程、提升产品竞争力，开拓新市场与客户群体，致力于提高主营业务盈利能力，推动公司持续稳健发展。

公司存贷双高主因存款和贷款法人主体不同，存款主体主要为资金充裕型子公司，贷款主体主要为生猪养殖子公司和境外子公司，且均为非全资企业。

至于光明农牧，由于公司生猪养殖业务在综合生物安全、区域性环保的投入相对较高，以及早期因非洲猪瘟防控等因素影响导致的历史遗留问题影响，因此未能完全弥补前期经营亏损，公司生猪养殖板块业绩尚未转好。公司将持续推进降本增效工作，通过积极优化饲料配方、降低饲料成本、推行精益养殖等手段有效降低养殖成本。

上半年公司财务费用为何大增？

有投资者提问：公司二季度利润下滑明显的原因有哪些？今年上半年大多数生猪企业盈利不错，为何公司生猪养殖业务毛利为负？上半年公司财务费用大增1个亿，什么原因造成的？如何避免此类风险？

就此，财务总监郑炜峰回应称，公司二季度利润下滑主要原因为新西兰银蕨农场屠宰季期间变动影响，以及国内餐饮消费市场相对低迷和传统销售渠道变革影响。公司生猪养殖板块在综合生物安全、区域性环保的投入相对较高，以及部分猪场固定资产相对较为老旧，导致目前毛利率为负，业绩尚未转好。公司将持续推进降本增效工作，通过产能布局调整、推行精益养殖、优化资本结构等手段有效降低综合养殖成本。

上半年公司财务费用增加，主因上年同期有大额定存利息收入，以及本期子公司新西兰银蕨农场因汇率波动导致汇兑损失增加。银蕨农场通过开展远期外汇交易形式的衍生品业务规避外汇波动带来的影响，本期远期外汇合约公允价值变动收益冲抵汇兑损失，有效降低了汇率波动对公司业绩的影响。公司将继续遵循谨慎、稳健的风险管理原则，不断提高应对外汇波动风险的能力，提升公司运行的稳健性。

独董被质疑“把关不利”和“不作为”？

记者留意到，业绩发布会上，还有投资者把怒火撒到独董身上，认为独董涉嫌“把关不利”和“不作为”。

有投资者提出以下问题：收购大股东养猪业务，每年亏损4亿左右，近几年已经亏损了近20多亿！请问这笔关联交易如此损害小股民利益，独立董事是如果把关的？去年到今年提取的大额减值全是2022年之前也就是收购其控股权的闲置潜亏资产，这么明显的问题，当时收购时作为独立董事有没有进行关注？河北众旺的风险到底是如何产生的？这么大的风险为何没有提前止损？董事会提前知不知晓？公司还有没有类似潜在的风险？对于公司全产业链经营，甚至包括饲料，到底有没有差异化竞争力，而不是简单为了追求高大全，要不要坚持专业的人做专业的事，希望独立董事发挥积极作用，避免公司盲目扩张、浪费资源！

就此，独立董事黄继章回应称，独立董事严格按规履职，自上任以来，确保交易合规公允。后续生猪养殖业务亏损及减值受到非洲猪瘟、行业周期、市场环境变化等多重不可预见因素的影响。后续独立董事将持续监督公司养殖业务现状，推动公司降本增效，切实维护中小股东权益。

河北众旺农牧科技有限公司收到了河北省临西县人民法院、邢台市中级人民法院民事判决书、调解书、执行裁定书等材料，法院查封其部分资产抵偿所欠债务，导致其部分长期资产减值。公司将持续跟进公司现存债务事项进展，积极采取各种措施维护公司的合法权益。同时公司将持续做好经营管理工作，努力提升业绩和内在价值，并通过合规途径及时履行信息披露义务。

另外，有投资者提问：公司中高层职员存在薪酬普遍不高的情况，是否有计划进行股权激励？就此，公司管理层表示，目前公司暂无股权激励的计划，如有相关计划公司将会严格按照相关规定履行审议决策程序和信息披露义务。

记者也注意到，也有股民关心公司未来发展，提出公司要有创新进取思维，适应时代需求，在当今人工智能，生物科技方面有所作为，有所创新，并建议公司名称改为上海梅林，这是一个具有百年历史的招牌不能丢失，发扬光大。就此，公司管理层表示感谢和关注。

公开资料显示，光明肉业主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售，是国内最大的食品生产、销售企业之一，在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等细分行业居行业龙头。公司的主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、蜂蜜、奶糖、保健酒、味精、饮用水等。公司主要品牌“梅林”为老字号品牌，以梅林肉类罐头为主的产品在国内肉类罐头市场占有率接近三分之二，是中国肉类罐头行业的龙头企业。

最新业绩方面，半年报显示，上半年光明肉业实现营业收入为120.70亿元，同比增长4.03%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比下降30.52%。

审读：吴席平