宏明电子面临双重挑战，产品价格下降与应收账款存货积压背后的高毛利率考验

宏明电子面临高毛利率背后产品价格下降的挑战，同时应收账款与存货出现双重积压问题，尽管公司保持了较高的盈利水平，但产品价格的下降对公司的收入产生了压力，应收账款和存货的积压问题可能影响到公司的现金流和运营效率，公司需要采取有效措施来解决这些问题，以确保持续稳定的业务发展。

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

12月2日，成都宏明电子股份有限公司（简称“宏明电子”）对深交所审核中心意见落实函进行了回复。宏明电子拟在深交所创业板上市，募集资金19.51亿元。监管关注其未来业绩稳定性和存货库龄变化。

宏明电子主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。2022年至2024年公司营收和归母净利润持续下滑，预计2025年营收和归母净利润同比分别增长5.94%、20.75%。然而，高毛利率背后，公司两大核心风险正在累积：应收账款余额半年暴增72%至22.49亿元，一年以上存货占比近40%。

报告期各期（2022年至2024年及2025年上半年），公司主营业务毛利率分别为50.08%、53.30%、43.23%和50.70%。公司电子元器件单价和毛利率下滑主要系客户加强成本管控导致。

报告期内，公司高可靠电容器平均销售价格分别为10.18元/件、8.80元/件、7.35元/件和7.40元/件，整体呈下降趋势，2023年至2025年上半年变动比例分别为-13.56%、-16.53%和0.76%。受销售价格下降影响，公司2024年高可靠产品销售收入有所下降。

北交所要求结合目前产品毛利率水平，分析产品继续降价可能导致亏损的结论是否合理，说明主要产品期后销售单价、毛利率情况，变动原因及合理性，单价、毛利率是否存在继续下滑风险及依据，以及对业绩的影响。

宏明电子表示，公司与同行业可比公司高可靠电容器销售价格目前已逐步企稳，但由于下游防务领域低成本发展策略仍存在，公司预计后续销售价格仍存在下降的可能，但预计大幅下降的风险较低。

如果下游客户短期内大幅降低采购价格，而上游厂商若不能及时通过技术升级、调整产品结构、降低采购成本等方式降低产品成本，则行业内相关公司有可能面临微利甚至亏损的情况，公司毛利率也可能面临进一步下滑的风险。

具体来看，若精密零组件产品单价降幅达10%，2025年公司营业收入和净利润仍同比2024年增长。如高可靠电子元器件单价下滑幅度达10%，则2025年公司营业收入和净利润同比2024年将出现下滑。根据2025年前三季度已实现的销售数据，如高可靠电子元器件全年单价下滑幅度达10%，则高可靠电子元器件2025年第四季度的单价需较预测数据下滑55.66%，该情况发生概率较低。

公司存货账面价值占流动资产比重近年来下降但占比仍较高，2025年上半年末为8.99亿元，占比22.22%。一年以上存货占比持续攀升，2024年末存货占比高达41.54%，2025年上半年末，一年以上存货高达4.7亿元，占比回落至39.69%，其中84.6%为高可靠产品。虽然公司计提跌价准备比例升至24.2%，但期后结转率仅15%，若未来订单不及预期，仍面临进一步减值压力。

公司应收账款余额近年来持续攀升，从2022年末的7.94亿元增至2024年末的13.08亿元，并进一步升至2025年6月末的22.49亿元，占营收比重升至147%。一年以上应收款占比20.8%，坏账准备计提7.5%，低于行业均值8%。公司提示，若国防预算或付款政策调整，存在坏账集中暴露的可能。

各报告期末，公司的应收账款坏账准备计提金额分别为6334.38万元、7916.13万元、1.03亿元和1.68亿元，对公司利润总额影响越来越大。