爱尔眼科业绩下滑背景下的基层医院抄底行动，商誉风险与扩张策略分析

爱尔眼科面临业绩下滑和商誉风险，却积极下沉抄底收购基层医院，该公司以9.63亿资金扫货39家基层医院，旨在扩大市场份额和业务范围，此举背后反映了公司寻求突破困境的策略，但同时也带来了一定的风险和挑战，收购基层医院能否成为爱尔眼科业绩增长的拐点，尚待市场进一步观察与验证。

12月24日晚间，爱尔眼科(300015)公告称，公司第七届董事会第二次会议审议通过《关于收购亳州爱尔、连云港爱尔等39家机构部分股权的议案》，本次交易以自有资金支付，交易合计金额为9.63亿元。 本次交易不构成关联交易，不构成重大资产重组。本次交易未达到股东会议事范围，经公司董事会审议批准后即可实施。

整体来看，39家眼科医疗机构除青海爱尔属省会医院外，其余均为地市级及县级机构，在收购完成后，爱尔眼科对其持股比例处于51%至100%之间。公告显示，39家标的公司2024年的整体收入68,589.73万元，净利润-5,899.51万元；2025年 1-9月的整体收入58,782.77万元，净利润 2,024.59万元，大部分标的公司正处在扭亏为盈的拐点阶段。

对于此次收购标的聚焦下沉市场，爱尔眼科表示，是进一步完善公司分级连锁体系，加强市场领先地位的需要，具有必要性。同时，可充分发挥协同效应与规模效应，持续提升盈利能力与综合竞争力，并落实国家“分级诊疗”政策导向，提高基层居民就医的可及性。

数据显示，中国地市县域人口占总人口的七成以上，眼科需求持续增长，但优质医疗供给不足。长期以来，爱尔眼科将“强基层”视作公司战略规划的重要组成部分，而以上标的在当地的主要竞争者为各地一到两家综合性医院的眼科或眼科专科医院。爱尔眼科认为，公司目前在地市级、县级爱尔眼科医院逐步在医疗技术和品牌美誉度方面形成了较强的竞争力，并建立了系统的人才培养体系，具备了人才梯队和储备。

对于收购标的发展周期，爱尔眼科介绍，经考察，本次收购的标的医院已搭建起了较为完善的医疗团队，形成了较好的发展基础，具有稳定的经营管理水平，在当地形成了一定的口碑效应。

资料显示，爱尔眼科医院集团股份有限公司成立于2003年1月，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。公司于2009年10月在深交所创业板上市。

并购动作的背后，是爱尔眼科2025年以来“增收不增利”的疲态。

今年前三季度，公司营收为174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润为31.15亿元，同比下降9.76%。这也是爱尔眼科上市以来三季报首次出现净利润负增长的情况。

另外，公司盈利能力下滑。2025年前三季度，公司毛利率为49.27%，较去年同期下降约1.75个百分点。

值得一提的是，截至2025年9月30日，爱尔眼科账面上的商誉高达87.9亿元。

而此次大规模收购也伴随着显著风险。爱尔眼科强调，本次交易中将产生商誉，商誉具体金额将根据合并日标的公司净资产情况确定。根据《企业会计准则》规定，商誉在未来每年年度终了进行减值测试。如果并购的标的资产经营状况未达预期，则存在商誉减值风险，从而对上市公司损益造成不利影响。

来源：读创财经