百迈科冲刺北交所IPO，高毛利率下单一产品依赖的挑战与机遇

百迈科作为手术缝线厂商，冲刺北交所IPO，毛利率超过75%，业绩稳健，该公司依赖单一产品，面临风险，摘要字数控制在约百字左右：百迈科IPO业绩稳健，毛利率高，但依赖单一产品风险需关注，未来能否持续盈利需进一步观察。

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月29日讯近日，北京证券交易所官网显示，海南百迈科医疗科技股份有限公司（以下简称"百迈科"）递交招股书，拟在北交所挂牌上市。

百迈科是一家专注于以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2007年，前身为海南建科药业有限公司，其核心业务涵盖手术缝线、介入栓塞材料、止血材料等外科手术器械产品，同时布局多肽合成仪、多肽裂解仪等多肽制药设备产品的研发与销售。

公司的核心产品"封创翎"可吸收性外科缝线是国内取得注册证并拥有完整自主知识产权的可吸收免打结缝线，填补了国内空白，适用于外科腹部手术等多种软组织缝合场景。

随着国产医疗器械替代进程的加速，百迈科在手术缝线细分领域逐渐占据一席之地。根据沙利文研究报告，按照销售收入排名，2024年公司在我国免打结缝线市场占有率为8.9%，排名仅次于强生、舜科、美敦力三家进口厂商。

从市场覆盖来看，公司手术缝线产品已销售至国内31个省、自治区和直辖市的近3000家医院，其中在"全国手术量百强医院"中，"封创翎"系列产品覆盖超过50家。此外，公司研制的全自动大规模多肽合成仪拥有自主知识产权，在国内多肽合成设备细分领域占有70%的市场份额。

业绩表现上，报告期内公司营收和利润均保持稳健增长态势。招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年，百迈科实现营业收入分别为9067.59万元、1.74亿元、1.85亿元、9581.42万元；归母净利润分别为2949.94万元、7018.16万元、6919.44万元、3499.84万元，整体呈现稳步上升趋势。

盈利能力方面，公司综合毛利率始终保持在75%以上的高位，2022年至2025年上半年分别为76.52%、75.88%、78.80%和75.97%，盈利能力较为突出。财务结构上，公司资产负债率持续优化，由2022年末的47.46%降至2025年6月末的10.97%，截至2025年6月末，公司资产总计3.79亿元，净资产3.18亿元，2025年上半年经营活动净现金流3313.98万元，财务状况整体健康。

尽管公司业绩表现稳健，但经营过程中仍存在诸多风险问题。首先是产品结构高度集中的风险，招股书显示，报告期内公司可吸收性外科缝线产品的销售收入占主营业务收入的比例分别为82.39%、79.24%、84.75%和82.79%，超过八成收入依赖单一产品，若未来行业政策、市场竞争或终端需求发生重大不利变化，而其他产品市场推广不及预期，将对公司经营造成显著影响。

其次是集采政策带来的价格压力，2023年起公司缝线产品先后中选多轮集中带量采购，2025年9月辽宁牵头的24省联盟集采亦将其纳入范围，受此影响，报告期内公司可吸收性外科缝线平均销售单价由108.28元/根降至82.94元/根，累计降幅达23%，若未来更多品类被纳入集采且销量增长无法弥补价格下降，公司将面临市场份额或盈利能力下降的风险。

再者是经销模式依赖风险，报告期内公司经销收入占主营业务收入的比例分别为85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，且前五大客户贡献度接近三成，经销商数量多、分布广，若公司无法及时提升培训、管理与风险管控能力，可能出现经销商管理混乱、市场推广不达预期的情况。

此外，公司还存在核心原材料部分依赖进口的风险，报告期内境外采购金额占采购总额的比例最高达15.76%，若国际贸易环境恶化导致供应受限，将出现原材料短缺、成本波动等问题。

关于募集资金使用用途，本次发行百迈科拟公开发行不超过1355万股，募集资金扣除发行费用后将主要用于"海南百迈科先进医疗器械项目"，项目投资总额3.06亿元。该项目主要围绕公司核心业务展开，用于扩产、设备自动化升级以及材料与工艺研发中心建设等。