双鹭药业主业压力重重，投资能否挽救净利骤降局面？

双鹭药业近期财务报告显示，虽然净利润有所增长，但扣除非经常性损益后骤降62%，公司主业面临压力，投资成为缓解困境的重要手段，投资能否长期“救场”尚待观察，公司需寻求主业与投资的平衡，以应对当前挑战。

双鹭药业在营收同比下降的背景下，归母净利润大幅增长，但扣非净利润出现显著下滑，反映出公司主营业务仍面临较大压力。

10月26日，双鹭药业(002038)披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入4.59亿元，同比下降15.13%；归母净利润1.41亿元，同比增长943.1%；扣非净利润2933.49万元，同比下降62.39%；经营活动产生的现金流量净额为-583.17万元，上年同期为1.28亿元。

其中，第三季度，公司实现营业收入1.54亿元，同比增长3.63%；归母净利润2004.98万元，同比增长143.28%。

双鹭药业表示，年初至报告期末，公司归母净利润较上年同期实现大幅增长（增幅达943.10%），主要系报告期内公司持有的首药控股、星昊医药等交易性金融资产公允价值变动收益同比增加所致。

具体而言，2024年1-9月公司确认公允价值变动损失1.22亿元，而2025年同期则实现公允价值变动收益1.28亿元，同比增长达204.93%。

同期，公司扣非净利润较上年同期下降62.39%，主要由于药品行业竞争持续加剧、集采政策导致产品降价及中标增量等因素综合影响，公司营业收入减少的同时营业成本有所上升，多重因素影响下，公司扣非后净利润同比呈现一定幅度下滑。

另外，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降104.56%，主要系公司基于战略发展需要新增商品贸易业务板块，该业务板块阶段性备货需求导致本报告期“购买商品、接受劳务支付的现金”项目金额同比大幅增长所致。

这样的“剧情”，在双鹭药业的半年报中已有过上演。

公司2025年半年度报告显示，报告期实现营业收入3.05亿元，同比下降22.24%；归母净利润1.21亿元，同比增长309.08%；扣非净利润2600.44万元，同比下降78.42%。

公司上半年归母净利润增长309.08%的核心原因是金融资产公允价值变动收益。报告显示，公司持有的交易性金融资产及非流动金融资产公允价值变动贡献1.1亿元，而去年同期为亏损1.18亿元。

根据半年报，受药品集采政策影响，公司核心产品价格承压。例如，抗肿瘤药替莫唑胺销售额同比下降21.51%，重组人碱性成纤维细胞生长因子收入下降28.38%。此外，部分药品因市场需求波动导致销量减少。

资料显示，公司主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营，紧紧围绕疾病谱的变化布局研发、生产和服务领域。经营药品的治疗范围涉及肿瘤、心脑血管、抗感染免疫、代谢病、创伤修复、肝病、肾病及罕见病等领域。

2024年，公司实现的营业收入约为6.6亿元，同比下降35.15%；对应实现的归属净利润为-7407万元，同比由盈转亏。

来源：读创财经