摩根士丹利看好电商巨头阿里，高德扫街榜重塑本地生活竞争格局展望

摩根士丹利表示在电商领域更看好阿里巴巴的前景。“高德扫街榜”的推出预计将重塑本地生活的竞争格局，这一创新举措有望影响电商和本地生活服务行业的格局和发展趋势，摩根士丹利对此持积极态度，并认为这将为阿里巴巴等电商巨头带来更多的机遇和挑战。

周三，阿里巴巴旗下高德地图宣布推出全球首个基于用户行为产生的榜单“高德扫街榜”，被视为阿里发力本地生活服务市场的最新举措。

据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Gary Yu、Joanne Lau等在最新研报中指出，“高德扫街榜”的模式和美团大众点评高度相似，此举是阿里重新发力到店业务的明确信号，将重塑本地生活服务领域的竞争格局。

分析师认为，阿里在本地服务领域的扩张可能导致按需服务竞争延伸至店内服务，将对美团的利润率造成进一步压力。

大摩表示，在中国电商巨头中首选阿里巴巴，鉴于竞争升级，下调对美团到店业务的长期盈利能力预测，预计其核心本地商业分部的经营亏损可能因此扩大。

高德地图发动攻势，重燃到店业务战火

摩根士丹利认为，阿里正通过改造高德地图，为其本地生活战略开辟新的战线。

报告援引Quest Mobile的数据指出，高德地图作为中国最大的导航应用，拥有接近2亿的日活跃用户（DAU），这一庞大的用户基础为阿里巴巴切入到店服务提供了天然的流量入口。

此举标志着阿里巴巴在本地生活领域的布局更加完整，从外卖、即时零售（快送电商）延伸至利润空间更广阔的到店业务。报告称，推出“高德扫街榜”只是第一步，预计未来将有更多相关服务和产品上线。

与此同时，高德还启动了“烟火好店支持计划”，通过发放超10亿元补贴等措施，鼓励用户到店消费，希望每天能为线下餐饮及其他服务业多带去1000万客流。

报告指出，配合同步推出的10亿元激励计划，阿里的意图在于快速激活高德平台上的消费潜力，形成新的增长点。

本地生活版图扩张，阿里执行力超预期

摩根士丹利指出，阿里近来在本地生活领域表现出极强的扩张势头和超出预期的执行力。从外卖配送起步，阿里已将业务扩展至非食品零售即时配送，现在进一步涉足本地服务。

报告数据显示，阿里8月的月活跃用户数（MAU）同比增长了25%。同时，管理层也给出了明确的业绩指引，包括承诺在1-2个月内将单位经济效益（UE）亏损减半、预计快送电商业务将带来2-3%的客户管理收入（CMR）增长，并设定了未来3年内快送电商业务实现1万亿元增量交易总额（GMV）的目标。

基于此，摩根士丹利维持其对阿里在快送电商和到店业务上的投资额预估不变，预计第二财季为350亿元，2026财年为800亿元。

大摩首选阿里，美团盈利料将受冲击

阿里巴巴在高德地图上的新动作，直接对美团的核心业务构成了挑战。

大摩认为，这对美团的影响主要体现在三个方面：短期内增加盈利压力、店内服务相比按需配送进入门槛更低、竞争加剧侵蚀利润空间。

基于上述判断，大摩将对美团到店业务的长期盈利能力预测从2.5%下调至2%。

报告进一步更新了对美团的财务预测，预计其第三季度核心本地商业（CLC）的经营亏损将达到100亿元（其中即时配送亏损150亿元，到店业务盈利50亿元）；对2025财年，预计核心本地商业经营利润为24亿元人民币，同比大幅下滑95%。

在对中国电商板块的投资评级中，大摩给出了明确的偏好排序：阿里巴巴>拼多多>美团>京东。

报告看好阿里巴巴的核心逻辑在于，其云业务作为“中国最佳AI赋能者”，已展现出增长加速的态势，同时其核心电商业务的客户管理收入预计将维持双位数增长。

尽管本地生活服务竞争将趋于激烈，但大摩认为，阿里凭借其技术实力、用户基础和资金投入能力，有望在这一快速增长的市场中获得更大份额。